撰稿|行星

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来源|贝多财经

近日，上海证券交易所披露的信息显示，江苏齐晖医药科技股份有限公司（下称“齐晖医药”）及其保荐人华泰证券申请撤回发行上市申请文件，上交所决定终止对其首次公开发行股票并在主板上市的审核。

贝多财经了解到，齐晖医药于2023年3月3日向上交所主板递交上市申请，原计划募集资金6.97亿元，拟用于动保原料药生产基地项目、研发中心建设项目和补充流动资金，分别对应不同的实施主体。

天眼查信息显示，齐晖医药成立于2001年3月。目前，该公司的注册资本为1.2亿元，法定代表人为刘祥宜，股东包括刘祥宜、常州创腾创业投资中心（有限合伙）、常州瑞邦创业投资中心（有限合伙）、朱建民等。

据招股书介绍，齐晖医药主要从事兽药化学原料药及相关医药中间体的研发、生产和销售。该公司在招股书中称，其致力于成为全球性专业的动保产业原料供应商，产品广泛应用于畜牧业、宠物业等领域。

经过多年积累，齐晖医药形成了以兽药原料药为核心，医药中间体为辅的产品体系，产品基本涵盖了兽药抗寄生虫原料药中抗线虫药、抗绦虫药、抗吸虫药、抗球虫药等主要类别，拟逐步向制剂领域延伸。

截至2021年末，齐晖医药共取得兽药抗寄生虫原料药产品批准文号批件24个，约占全国总数的20%，已成为国内兽药抗寄生虫原料药品种最全的企业之一。其中，阿苯达唑原料药2021年的销量约占全国份额的40%，位居国内首位。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，齐晖医药的营业收入分别为2.48亿元、2.95亿元、5.04亿元和3.75亿元，归母净利润分别为4951.06万元、1952.48万元、8848.01万元和6727.58万元，扣非后净利润分别为2839.67万元、3590.01万元、7505.89万元和7061.22万元。

贝多财经发现，兽药原料药是齐晖医药收入的主要来源。报告期内，该公司来自原料药产品的营业收入分别为1.97亿元、2.43亿元、3.71亿元和2.51亿元，分别占其主营业务收入的82.42%、87.47%、74.20%和67.35%。

值得一提的是，医药中间体产品逐渐成为了齐晖医药的第二增长曲线。2019年和2020年，齐晖医药来自该产品的营业收入分别为4198.97万元和3479.18万元，分别占主营业务收入的17.58%和12.53%。

得益于盐酸四咪唑和左旋碱投入市场，齐晖医药的医药中间体产品收入在2021年实现大幅增长，对应的营收为1.29亿元，占主营业务收入的比重上升至25.80%，又于2022年上半年上升至32.65%，。

尽管营收和利润呈稳步增长态势，但齐晖医药的毛利率却逐年下滑。2019年、2020年和2021年，该公司的主营业务毛利率分别为37%、36.30%和33.35%，2022年上半年则稍有回升，主营业务毛利率为33.86%。

贝多财经发现，导致齐晖医药毛利率波动的主要因素之一，是其居高不下的原材料成本，以及原材料采购价格的持续波动。

招股书显示，齐晖医药产品的主要原材料包括各类医药中间体及基础化学原料。

2019年、2020年、2021年和2022年上半年，齐晖医药的直接材料费用为9712.91万元、1.08亿元、1.92亿元和1.33亿元，占主营业务成本的比重分别为64.54%、61.18%、57.55%和 53.86%。

而从原材料的采购单价这一维度出发，左旋碱作为其生产中投入量最大的原材料，平均采购价格由2019年的217.14元/kg上涨至2021年的313.77元/kg，增幅达41.75%，溴丙烷、液碱等原材料价格亦存在不同程度的上涨。

近年来，齐晖医药的研发投入也稍显“吝啬”。报告期内，该公司的研发费用分别为1181.74万元、1049.30万元、1400.88万元和737.01万元，占营业收入的比例分别为4.77%、3.55%、2.78%和1.96%。

对比来看，齐晖医药的研发费用率不仅逐年下降，也与同行业可比公司均值相去甚远。同期，齐晖医药的同行业可比公司研发费用率分别为3.89%、3.71%、3.55%和3.91%。

齐晖医药在招股书中解释称，研发费用率的下降主要系其业务规模不断扩大，营业收入增速较快，而研发投入增速低于营业收入增速所致。这也意味着，在营收不断增长的情况下，该公司的研发费用相对处于“原地踏步”的状态。

此外，齐晖医药还存在应收账款的风险。报告期内，该公司应收账款的余额分别为3344.80万元、3703.84万元、5833.28万元和9546.58万元，占各期营业收入比例分别为13.51%、12.54%、11.57%和12.72%（经年化）。

若未来宏观经济形势、行业政策等方面出现重大不利变化，齐晖医药的客户或将面临财务状况恶化的风险。而如果该公司的客户无法按期付款或大幅延长付款周期，将对其财务状况和经营业绩产生不利影响。

本次上市前，刘祥宜、朱建民分别直接持有齐晖医药21.39%和10.69%的股权，并分别通过其所控制的创腾投资和瑞邦投资间接控制该公司13.13%和10.73%的表决权，合计控制该公司55.94%的股权，为齐晖医药的控股股东、实际控制人。

据招股书披露，刘祥宜（女）、朱建民二人系夫妻关系。据招股书披露，刘祥宜、朱建民均毕业于哈尔滨师范大学化学专业，此后还曾在同一单位工作。目前，刘祥宜担任齐晖医药董事长，朱建民为该公司董事、总经理。

此外，蒋建仁持股3.81%，毅达资本通过毅达皖江持股3.51%，Yang Yiwei持股3.27%，中小企业持股2.66%，海圣投资持股2.60%，杨晓珊持股2.38%，张建峰持股2.33%，海宁德晟持股2.06%。

同时，刘佳持股1.94%，众盈投资持股1.82%，江耀田持股1.66%，蒋建东持股1.63%，张平虎持股1.46%，嘉兴永忠持股1.44%，冯进持股1.02%，其余单个股东的持股比例均不足1%。

另据招股书披露，朱爱凤系朱建民之姐，对齐晖医药的持股比例为0.61%；孙福贵系刘祥宜的姐夫，间接持股0.98%；刘祥彬系刘祥宜之弟，间接持股0.26%；刘祥君系刘祥宜之兄，间接持股0.07%。