投资要点

(资料图)

2023Q1全A非金融归母净利增速为-5.3%，A盈利继续探底，大概率为全年底部。其中科创板业绩下行最为明显，半导体、医疗器械是主要拖累。

分风格看，金融/消费风格表现亮眼，周期表现不佳；分企业性质看，央国企盈利比较优势较为突出。分行业看，TMT中传媒/计算机、消费中社服/农林牧渔/食品饮料/美容护理、金融中保险/券商景气相对占优。

营收：增速放缓，周期拖累明显

2023Q1，全A、全A非金融营收累计同比增速分别为3.8%、3.2%，增速相较2022Q4均有下行。分板块看，科创板营收增速下行最为明显；分风格看，周期风格拖累明显，金融风格表现亮眼；分企业性质看，地方国企营收增速环比上行；分行业来看，综合、社服、非银表现出色。

归母净利：盈利探底，金融成为亮点

整体而言，全A归母净利增长动能偏弱。2023Q1，全A、全A非金融分别为1.9%、-5.3%，全A非金融增速下滑较为明显。分板块看，创业板表现最佳，科创板/北证业绩下行较为明显；分风格看，消费/稳定/金融表现较优，成长/周期延续下滑；分企业性质看，央企表现亮眼；分行业来看，社服/非银/计算机业绩表现较好。

ROE：整体稳定，消费提升明显

整体而言，全AROE整体保持稳定。分板块看，科创板/北证大幅下行；分风格看，消费板块ROE明显提升；分企业性质看，地方国企ROE提升明显；分行业来看，煤炭/银行/非银ROE表现较好。

归母净利率:整体微降，央企占优

整体而言，全A归母净利率微降。分板块看，科创/北证归母净利率大幅下行；分风格看，稳定风格归母净利率同比提升最为明显；分企业性质看，央企归母净利率占优；分行业看，社服、农林牧渔、非银金融归母净利改善幅度较大。

盈利预测：预计2023年全A归母净利在5%左右结合全年经济数据预测走势，我们分别基于名义GDP、工业增加值与一、二、三拆分计算，预计2023年全A归母净利增速分别为3.8%/5.6%/5.1%。

风险提示

1、经济修复不及预期；2、个股财报业绩存在调整可能