投资要点：

(资料图)

作为国内特种阀门领军企业，公司充分受益于核电项目建设加速、冶金和能源业务份额提升、氢能及风电装备等新领域快速布局，业务持续拓展、盈利能力不断提升。

阀门龙头受益核电建设加速

公司是我国核级阀门领军企业，推动核级蝶阀、球阀等产品的全面国产化，2008年以来获得了已招标核级蝶阀、球阀90%以上订单，并且公司2016年起进军乏燃料后处理领域，不断提升产能与产品种类以提升公司竞争力。核电行业在走出2016-18年无新项目核准的冰封期后，核准数量持续增长，2022年核准10台机组创近年新高，公司核电业务有望迎来反弹。

传统业务受益“双碳”政策推进

冶金领域，“双碳”政策下钢企减排要求提升增加改进需求，公司国内冶金特种阀门市占率高达70%，并依托“阀门管家”切入冶金通用阀门市场，市占率有望进一步提升。能源装备业务，随着炼化一体化项目推进，能源业务规模持续提升，2021年及2022H1能源装备板块实现收入分别为5.

7/3.0亿元，同比分别+31%/15%。2017年收购瑞帆节能进军节能服务行业，已取得较大突破，2021年瑞帆节能新增订单28.3亿元，同比+576%。

布局氢能、风电贡献增长新动能

近年来公司积极布局新业务打开成长空间，2019年合资成立神通新能源切入氢能领域，现已实现70&35MPa车载氢系统阀门产品闭环，并已取证进入批产阶段，市占率有望逐步提高。子公司无锡法关切入海风法兰领域，有望受益于我国海上风电进入加速建设期，贡献新的业绩增长点。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2022-24年收入分别为21.9/27.6/32.6亿元，对应增速为14.

8%/26%/18%，归母净利润分别为2.4/4.0/5.0亿元，对应增速为—5.2%/66.8%/24.9%，2022-24年三年CAGR为24%。DCF绝对估值法测得公司每股价值19.0元，可比公司2023年平均PE为23倍，考虑到公司是我国特种阀门龙头、所处领域技术壁垒较高，且氢能/风电业务未来有望为公司带来新的业绩增长点，综合绝对估值法和相对估值法，我们给予公司23年25倍PE，目标价19.74元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示： 核电行业核准与建设不及预期、行业空间测算偏差风险、原材料价格波动、扩产项目进度不及预期。